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最后的出清!四季度A股市场有些什么挑战?

  牛股网   来源:网络整理 作者:巨潮股票网 发布时间:2018-10-15


摘要 【最后的出清!四季度A股市场有些什么挑战?】天风证券认为,2月至今,A股已经历9个月的“绝望周期”。从A股历史上的几次“绝望周期”持续的时间来看,普遍在8-13个月左右。结合历史规律, A股目前可能已处于“绝望周期”的尾声,或正在向“希望周期”过渡的阶段。

   近期A股市场动荡不断,进入四季度,分析称 A股或将进入“最后的出清”,此后是否能迎来新一轮的希望?

  资金尚未出清?

  2012年以来,金融监管的放松伴随着金融体系总信用规模的快速扩张,其表现就在央行总资产增速保持较低增速的背景下,商业银行总资产规模实现了自主扩张,增速远高于央行总资产增速。

  招商证券认为,对应到股票市场,这些资金并不进入到企业贷款,而是通过通道业务绕开金融监管指标。部分银行资金通过结构化产品优先级、通道产品、万能险、、场外配资、股权质押等途径流入股票市场

  该机构分析认为,从历史来看,A股估值的扩张往往都伴随着银行资金入市的过程,A股估值水平与商业银行负债增速高度正相关。当前,主动负债增速接近历史新低,资金从股票市场回流银行体系,引发A股估值的探索。从目前的情况来看,这个过程并未结束,四季度到明年上半年,A股将会迎来上一轮银行资金入市的最后的出清。

(图片来源:招商证券)

  同时,2018年四季度至明年上半年可能将是质押到期高峰,如果整体融资环境仍未得到改善,这部分股票市值面临较大压力。根据招商证券的测算,当前仍处在质押状态的A股市值为4.9万亿,估算未偿还的股权质押欠款约2.3~3万亿,2018年四季度到2019年上半年股权质押到期高峰,估计有4600~6200亿股权质押贷款到期,对应当前市值为8600亿。

  此外,2018年至2019年A股还将迎来解禁高峰。2018年四季度到2019年二季度,解禁市值超过2万亿,为2018年上半年之后的第二个高峰。考虑到资管新规是时候,各类型参与了定增后的资管产品到期后不能续,因此这部分解禁后抛售压力仍然较大。

  四季度看好金融和消费?

  天风证券认为,2月至今,A股已经历9个月的“绝望周期”。从A股历史上的几次“绝望周期”持续的时间来看,普遍在8-13个月左右。结合历史规律, A股目前可能已处于“绝望周期”的尾声,或正在向“希望周期”过渡的阶段。

  接下来在四季度,股票市场风格方面,情绪主导的现阶段应当仍以防御类和价值类为底仓,并逐步开始更多关注和研究成长类板块。具体到行业方面,银行、医药、食品是“绝望周期”表现最好的板块,底仓推荐以金融(银行、保险),必需消费(医药、食品)为主。

  此外,中邮证券也表示四季度消费板块可期。今年9月市场分化较为严重,整体偏向于大盘蓝筹,食品饮料等消费类股票表现远好于其他板块。四季度,该机构认为在投资和出口受限的情况下,消费有望代替投资和出口的缺口成为推动经济增长的重要因素,消费类个股值得关注。

  华创证券分析认为,四季度A股市场存在弱反弹窗口,存在明显的加仓和反转效应。稳杠杆政策托底下,风险偏好提振带来估值修复。再平衡之后,四季度后期市场将再次面临实质性基本面压力的考验。行业配置方面,稳健与成长平衡的配置思路应当坚守,关注波动率与预期收益率之间的匹配。

  需警惕外资流向的阶段性波动

  外资作为双刃剑,是7-9月市场反弹的重要力量,2018年7月开始,随着解禁规模减少,风险阶段性降低,指数企稳反弹,其中陆股通三季度流入资金超过800亿。然而同时,海外市场的波动也影响国内市场的稳定。

  分析认为,中国作为新兴市场的一员,2018年受到外资流出影响相对较小,主要归因于2018年正式纳入MSCI指数后,被动和部分主动配置的资金。9月之后至明年一季度,入富和MSCI上调A股权重尚未兑现,需要提防外资流向的阶段性波动。

  作为和A股市场息息相关的港股市场,四季度也将面临挑战。光大证券认为四季度港股市场外围风险将继续增长随着美元快速上行。在过去两个季度之内,发达市场波动率再度下降。在温和上行的推动下,国际资金的风险偏好有可能再次导致风险资产的过度配置,从而在波动率回升过程中进入“调整——恐慌”的恶性循环。

  短期内,由于美国即将进入中期选举前的关键时期,在3季报大面积披露以前,政治敏感期可能导致市场短期波动风险被放大。中期内,美元利率上行仍可能在今年底明年初导致新一轮的季节性流动性波动,并再次导致全球资本市场震荡。

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